（原标题：雅下水电站开工提振工程机械需求盛金缘证券，凯龙高科有望打开成长新空间）
8月27日，凯龙高科（300912.SZ）发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.15亿元，同比维持稳定；净亏损为1069.48万元，同比大幅缩窄85.79%；经营活动产生的现金流量净额为1996.32万元，同比增长340.44%。
资料显示，凯龙高科主营发动机尾气后处理系统，是行业内少数拥有全产业链能力的公司，拥有三大类300多个品种的产品，主要应用于商用车、非道路移动机械、船舶等领域。市场需求与下游商用车、非道路移动机械、船舶等行业的发展密切相关。
今年上半年，根据中国内燃机工业协会数据，国内柴油内燃机总销量为266.41万台，同比增加1.57%；其中，工程机械用柴油内燃机销量为45.46万台，同比增加2.90%。
根据财报，目前凯龙高科国六系列产品，已批量供货给中国一汽、潍柴、上汽集团、福田、庆铃五十铃、东风汽车等国内知名主机厂和发动机龙头企业。今年上半年，公司发动机尾气后处理系统收入达到3.04亿元，毛利率达到15.89%，同比增长73.51%。
雅下水电开工提振需求
工程机械、商用车的数量，往往伴随重大工程的建设所增长。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式举行，项目规划总投资超1.2万亿元。根据工程机械品牌网，工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元。以10年工期来算，每年新增设备空间约180亿元。
项目的初期招标阶段主要集中在路面修建和平整上盛金缘证券，已经包括了数千台矿车、矿卡和矿运车，还有约千台大型挖掘机、千台大型装载机，以及大量混凝土罐车、凿岩机械和掘进机械等，将刺激国内工程机械市场内需增长。
由于污染排放监管，大部分工业机械都需要尾气处理设备的介入，同时新的国七标准日益临近，都将为凯龙高科带来新的市场机会。
2025年7月，第11届机动车环境保护与监控技术国际研讨会上，全程参与国七标准研究与制定的达安汽车检测中心专家丁玲指出国七标准已完成二阶段预研究工作，目前正处于三阶段预研究之中。外界普遍预计国七标准将于2026年正式发布。
目前，凯龙高科在产品封装、双喷射系统、载体催化剂上进一步研究、提前布局，为国七排放标准的实施储备关键技术，未来能及时为客户提供技术先进、优质并符合法规要求的产品，有望以技术先发优势抢占市场。
华源证券的研报认为，国七标准下相关增量部件主要应关注冷启动工况减排、氮氧化物减排、监测系统升级三个方向，落地将使得汽车后处理市场空间大幅增长，预计2027-2030年合计或迎超两千亿元增量市场，建议关注后处理领域技术实力较强，产品布局广泛的优质企业。
据介绍，凯龙高科的核心技术涵盖尾气后处理系统总成、热管理系统、碳化硅新材料刹车盘产业化研发、高性能催化剂等，是我国大气污染治理行业具有完整产业链核心技术的企业之一。报告期内，公司新增专利13项，新增软件著作权3项，主持并参与各项行业标准4项。公司重视研发投入，上市以来四年累计投入3.69亿元，占同期营业收入的12.03%。
研发团队方面，凯龙高科已引入外籍院士，拥有博士9名，硕士23名，各类研发人员121名。公司重视产学研合作机制，凯龙技术研究院与山东大学、华中科技大学、湖南大学、锡港沪机器人灵巧智能研究院等科研院所长期合作，借助高校及科研院所进一步加强研发创新能力。
机器人检测前景可期
深厚的技术储备和研发能力也为凯龙高科扩展新业务打下基础，积极布局机器人灵巧手检测设备与检测业务。
今年以来，从年初的宇树机器人登上春晚，到7月智元机器人控股上纬新材，具身智能赛道热度持续。行业报告显示，2024年中国具身智能市场规模全面突破4800亿元，至2031年有望突破万亿大关。具身智能当前已在柔性制造、交互服务、科研教学等场景实现小规模商业落地，预计3年内还将催生康养陪伴、商业服务等十余个新兴细分市场，市场空间广阔。
作为具身智能机器人的核心执行器，灵巧手的性能直接决定了机器人的精细化操作能力，是当前产业技术竞争的关键领域。与此同时，检测技术滞后已成为制约产业升级的主要瓶颈，业内普遍存在的“测不全、测不准、测不快”三大技术难题亟待突破。
针对这一痛点，凯龙高科全资子公司江苏欧瑞森与无锡市检验检测认证研究院组织多次交流，研讨人形机器人检验检测领域的规划布局。
4月，江苏欧瑞森与无锡市检验检测认证研究院、华中科技大学无锡研究院签订了战略合作框架协议，三方共建“人形机器人联合检测创新中心”。7月，凯龙高科与无锡市锡港沪灵巧手机器人有限公司签署“人形机器人灵巧手及其零部件的智能检测设备开发”技术开发合同，商业化加速落地。
未来随着机器人市场需求升温，行业快速发展，灵巧手等零部件的检测需求将持续扩大，届时拥有技术实力和落地经验的凯龙高科，有望抢占先发优势。
盛金缘证券
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